Wednesday, 30 August 2017

Impacto del Consumo (Privado / Público) en el PBI del Perú - Modelos Econométricos

Jefe de Estudios Económicos

Lima, 30 de agosto de 2017

Durante mucho tiempo se viene afirmando que el gasto público es una de las soluciones para la reactivación económica. Si bien la participación de esta variable influye en cierta manera en el PBI, en realidad es el consumo privado el componente más importante. 

Tal como se puede ver en este gráfico, el importante crecimiento del PBI peruano de los últimos 10 años vino aparejado con un crecimiento del consumo privado en términos reales y casi nada de consumo público (gasto público). Claramente el motor de la economía peruana parece ser el consumo privado, por lo que las políticas económicas que se propongan tendrán mayor impacto por este medio.


EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico
Lo anterior puede confirmarse con la estabilidad de la importancia o participación del consumo privado sobre el PBI, el cual oscila entre 60 y 70 en los últimos 37 años. Por el contrario, en el caso del gasto público, esa participación no ha superado el 20% y parece mantenerse muy cerca del 10%. 
EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico
Si se analiza las tasas de crecimiento anualizadas, puede confirmarse además la similitud entre el consumo privado y el PBI. Por el contrario, el gasto público resulta mucho más volátil, por lo que fuertes gastos públicos solían estar seguidos de fuertes ajustes. En los últimos diez años, ese comportamiento volatil ha sido similar, aunque con una intensidad mucho menor.

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

Al elaborar los diagramas de dispersión, que permiten verificar la forma de la relación entre las variables antes indicadas, se confirma que habría una relación lineal tanto para el consumo privado como el público respecto al PBI. No parecen haber quiebres estructurales en esta relación en los últimos 37 años. 

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico
Así mismo, al realizarse un diagrama de dispersión de las tasas de crecimiento analizadas, puede observarse el mayor acercamiento entre el consumo privado y el PBI durante el período de estudio. Es decir, no sólo las magnitudes han tenido una relación estable, sino también las sendas de crecimiento de estas dos variables. De otro lado, puede decirse que una política económica relacionada con el consumo privada tendrá un impacto más fácil de predecir que una utilizando el gasto público como instrumento. 

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

El análisis preliminar mostrado permite elaborar los siguientes modelos econométricos dela relación de las tasas de crecimiento, donde se espera que el impacto del consumo privado se encuentre entre 60% y 70%[1]. Los modelos son los siguientes: 
  1. Autoregresivo
  2. Dinámico[2]
  3. AR(4)
  4. MA(4)
  5. ARMA(1,4) 
Estos modelos se identificaron en función a los correlogramas.
EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico

EMECEP Consultoría - Impacto del Consumo (Privado y Público) en el PBI - Modelo Econométrico


Con la finalidad de elegir uno de los modelos, se elabora la siguiente tabla, que sugiere que el mejor es el primer modelo por tener mayor R2 (ajustado) y menor error (Schwarz).

Lo anterior, también permite elaborar el siguiente gráfico de comparación de modelos para verificar visualmente sí la elección ha sido correcta. 
Este modelo sugiere que el impacto del consumo privado sobre el PBI es significativo al 5%  equivalente a 0.61. Esto quiere decir, que si el consumo privado se incrementa en 1% el PBI podría sugir 0.61%. Y si el consumo privado se incrementa a 5% el PBI podría subir aproximadamente 3%.

No obstante lo anterior, sólo en el caso que el consumo privado muestre una fuerte caída debido a un recesión económica, por ejemplo, una política de gasto público sería una alternativa viable, aunque tal vez en sí misma no suficiente, pues depende de la capacidad de endeudamiento. 

------
[1] Dicho resultado esperado proviene del análisis de la descomposición del crecimiento económico: dy/y = dx/x.x/y+dc/y+e.

[2] Si bien un modelo ADL de  polinomios y  rezagos podría tener mayor significancia global y explicatividad, el número de rezagos podría ser considerado espúreo o artificial, además que absorberían todo el efecto dinámico, dejando un saldo no significativo a ser tomado por el consumo privado y el público.