Wednesday, 14 June 2017

La estacionalidad y comportamiento de corto plazo de la inflación como determinante de los cambios en la tasa de referencia del Banco Central[MARTIN, José-Manuel]

Senior Economist
*El presente artículo es un avance del Working Paper N° 0606-2017-EMECEP/MON*
*Se publicó el 06 de junio de 2017

¿Podría el BCRP continuar reduciendo la tasa de interés de referencia debido a que todavía existiría espacio de inflación, de recuperación y de demanda interna, según otros analistas..

A continuación se presentan la evolución de la inflación en los 12 meses de cada años desde 2013 a 2017. Así mismo, se presentan tres escenarios de evolución de la inflación de junio a diciembre de 2017: a) Con comportamiento similar al 2013, b) con un comportamiento similar al del 2013 y c) con un comportamiento similar al 2016. 


Si bien el objetivo del BCRP es mantener las expectativas de inflación dentro de la meta, el único año en el cual se cumplió con la misma fue en el 2013, con un comportamiento ascendente hasta mediados de año, pero controlado desde entonces hasta el final de dicho años.

Así, la inflación ha tenido comportamiento diversos en lo últimos años, siendo uno de los peores el del año 2015, en el cual ésta estaba imparable. A pesar de ello, el contexto actual (2017) no parece ser el mismo.

De este modo, los escenarios de proyección de inflación realizados permiten observa que sólo en el caso que el 2017 tenga un comportamiento similar al del 2013, se superaría la meta. Ello se debe a que si bien tanto en 2017 como 2013 se cuenta con tendencias crecientes de la inflación en el primer semestre, en el 2017 el valor de la inflación en el mes de junio era mucho mayor que el de junio de 2013. 

Lo anterior, sugiere que efectivamente el BCRP todavía podría considerar reducir más la tasa de referencia. No obstante, dado que aún no se observan los efectos de la reciente reducción (11 de mayo de 2017). Por ello, en realidad es más probable que el BCRP esté en la posición de mantener y observar. 

UPDATE: Con fecha 08 de junio de 2017, el BCRP mantuvo la tasa de referencia, conforme a la proyección de EMECEP Consultoría y del FMI, contrario a lo indicado por muchos analistas (Scotiabank, BBVA, BCP, InteligoSAB entre otros).